【固定收益】債券梯是什麼?建構穩定現金流的債券進階投資策略!

債券是固定收益的商品，但你知道債券梯是什麼嗎?債券梯其實是一種債券的進階投資策略，這套策略可以幫我們建構穩定的現金流系統!如果順利的建立起債券梯，要達成月月配息也不成問題，重點是債券是發利息而不是股息，這一點對於退休族想必會是很不錯的策略!今天不只帶你認識債券梯，也會分析債券梯的優缺點，讓你可以更清楚的評估這套投資策略是不是適合你的。如果你對建構穩定現金流有興趣，想了解更多債券梯相關知識，那你就不能錯過這篇文章!

文章重點

║ 債券梯是什麼

還不認識債券的可以先回顧這篇 >> 【固定收益】什麼是債券？深入了解債券種類與特性打造穩定現金流

債券梯（Bond Ladder）是一種債券的投資策略，其策略是將不同到期日的債券組合起來，以達到分散再投資風險與增加資金運用彈性的投資策略。

舉例來說，你想讓債券的存續期間平均維持在3年左右，那麼你可以組一個1~5年到期的債券梯。具體方法是用你的本金去買下5檔不同到期日的債券，分別是1年到期、2年到期、3年到期、4年到期與5年到期。當經過一年後，1年期的債券到期，其他債券變成1年期、2年期、3年期、4年期，再將原本1年期債券到期拿回的本金再去買5年到期的債券。

接下來重複以上步驟，有債券到期就拿去買新的債券，如此一直重複，便能有一個平均存續期間3年的債券組合。

▞ 債券梯+月配息組合

基本上債券梯都是用到期年為組合基準，如果有多餘心力研究，只要6檔債券，你也能組現在流行的月月配!

債券的配息頻率是半年一次，每一張債券的配息月份都不一樣，但通常都會是上半年與下半年對應的月份。例如A債券上半年是1月配息，那下半年就會是7月配息，所以債券的配息月份上半年與下半年是對應的。

因此要組成債券月月配，就找6檔並且不同月份的債券做組合，也就是1月、7月配息債券 + 2月、8月配息債券 + 3月、9月配息債券 + 4月、10月配息債券 + 5月、11月配息債券 + 6月、12月配息債券。如此一來每個月都會有配息了!

但是組合月配息債券的難度比較高，首先要先找到所有配息月份錯開的債券，再一一去研究公司的信用風險程度以及報酬率是否可以接受。就算一開始能找到不錯且月份錯開的債券，但到期後要買新的債券，市場上也不一定有符合條件的債券。

不過也千萬不要為了月月配就去買不好的債券，月月配是其次，重要的還是風險控管與合理報酬。

║ 債券梯的優缺點

▞ 債券梯的優點

1.現金流穩定

債券只要發行單位沒倒閉、不違約，就會穩定的一直配發利息給你，不像股息要看公司是否有賺錢再決定配不配以及配多少錢。且債券的利息不像股票配息還會同時減少本金，要等填息才算真的賺到配息，相比之下債券的利息是一個穩定的現金流來源。

2.保本

債券到期會歸還發行時的票面價值 (基本是100元) 給投資人，如果是在低於發行的票面價值的價格買入就有保本的效果；如果以高於發行的票面價值的價格買入就會虧一些本金。

3.增加資產流動性

債券梯的策略讓債券部位的到期日可以錯開，不用等待全部到期，每一年都有一檔到期就有一筆現金可以運用。例如想要存續期間5年的債券，使用不同存續期間的債券組成的債券梯會比全部買存續期間5年的債券還來得彈性一些。

當債券梯組合中有債券到期，原則上還是再投入延續債券梯，但如果另外有需求也可以先拿來運用，不論是轉投入其他資產或用作生活開銷都可以視狀況彈性調整，增加資產的流動性。

4.稅賦優勢

債券的利息不用扣股息稅，且海外債券的收益屬於海外所得，有670萬的免稅額度(但注意達到100萬需要申報，但仍有免稅)。對於有稅務規劃的投資人是不錯的投資方向。

5.維持利率敏感度一致

有些投資人組債券梯會注意它的利率敏感度，這就跟債券的存續期間有關。假設投資人偏好存續期間10年的債券，如果本金在同一時間買入存續期間10年的債券，隨著時間過去，存續期間會慢慢減少，就會偏離當初偏好的利率敏感度。

因此透過債券梯的組合，可以將利率敏感度 (存續期間) 維持在一個程度。就不會受時間影響而導致利率敏感度遞減。但如果是以領息+到期領回本金為目的的投資人，中間因利率敏感度造成的波動就不是那麼需要在意的事情。

6.分散信用風險

組成債券梯因為有數檔債券組成，只要不是同一家公司發行的債券，就可以分散投資債券的信用風險。

7.分散再投資風險

當你的債券到期，要投入新的債券時，可能會遇到新投入債券的報酬率比原本到期的債券報酬率差，這就是再投資風險。

舉個例子，假設現在的市場利率是5%，你以發行價買入票面利率也是5%的債券，到期後想再投資，但那時的市場利率為3%，那你再投資的債券的投資報酬率就會比原本到期的債券還低。

如果你的債券只買一種或是不同債券但到期日都相同，那就會面臨到再投資風險。但如果透過債券梯，就可以分散再投資的風險，或是債券組合中有不同長短年期的債券也會有分散再投資風險的效果。

▞ 債券梯的缺點

1.資金門檻較高

債券本身的投資門檻就比較高，對於小資族來說不是可以輕易投資的類型。即使市面上複委託已經有券商提供小額債券交易，1000-2000美元就能直接投資債券，但這需要的本金也是不少，如果要組債券梯就得多準備幾檔的本金，投資門檻高。

延伸閱讀 >> 【債券投資】國泰小額債券是什麼?小資族也能直接投資海外債券的方法

2.管理較費力

組債券梯的管理上會比較需要多花一些心力，因為要注意債券到期後需重新尋找與評估新的再投入債券以及交易操作。對於想簡單投資懶得管理的投資人來說就不太適合。

3.較不彈性

債券梯的資產流動要等到債券到期，中間若是要贖回會受到市場價格影響，可能賺到價差或是賠掉價差。所以基本上建立債券梯的投資人都不會輕易去贖回，而是等到期再看要繼續投入債券梯或是其他運用。但因為要等到到期，所以在到期前的這段時間不會隨便拿來做其他運用，操作上會比較不彈性一點。

║ 建立債券梯的重點

▞ 資金門檻

建立債券梯意味著你要買進數檔的債券來組成，雖然現在有小額債券，但數檔債券加起來的價格門檻還是挺高的。所以建立債券梯的重點之一是你要有足夠的本金才能建構出一個理想且完整的債券梯。

▞ 債券信用評級

建立債券梯的債券也需要篩選，不是有符合年期、預期報酬率、配息月份就可以安心納入組合當中。投資中要先看風險，而債券的風險可以從債券的信用評級去評估。避開違約風險高的標的，才不會因為債券梯組合中有一兩檔股票違約而中斷現金流或是影響債券梯效果。

延伸閱讀 >> 【信用評等】債券的信用評等是什麼?一次搞懂三大信用評分機構的評等

▞ 不可中途贖回

債券梯策略很重要的一點是債券要到期才會再投入到下一檔債券，這樣才能形成一個循環。所以基本上若沒必要是不會去隨便變動債券梯的標的，也就是不可中途贖回，不然債券梯的效果就會被影響。而不可中途贖回意味著有一段時間的資金是不能隨意動用，就會影響到操作的彈性。

║ 債券梯與債券ETF的選擇

▞ 管理費用差異

債券梯是由債券(直債)組成，所以沒有管理費。
債券ETF的本質是一種基金，所以會有管理費。

▞ 投資門檻

債券梯須購買數檔的債券來組成，因此要有一定金額的投資本金。投資的資金門檻較高。
債券ETF由於是在股票市場上交易，所以可以購買零股(台股)或碎股(美股)。投資的資金門檻較低。

▞ 股息稅

債券梯是由債券(直債)組成，配息性質是屬於利息(Interest)，所以不會扣股息稅。
債券ETF雖然成分組成也是債券，但配息性質屬於股息(Dividend)，所以會扣30%股息稅。(但有些可以退稅)

▞ 管理心力

債券梯的標的篩選、組合替換、定期檢視都需要投資人自己執行，需要花費較多管理心力。
債券ETF的內容操作由投信管理，不須投資人自己去管理，沒有什麼花費管理心力。

▞ 風險分散程度

債券梯雖然由數檔債券組成，但分散程度要取決於組成的債券數量以及債券的信評決定。若以數量上來說風險的分散程度較債券ETF低。

債券ETF的風險風散程度基本上會比較好，因為是一籃子的債券。但也是要注意成分債券的信評，盡量避免非投資等級債，不然即使數量多，風險分散程度也不一定會比較好。若以數量上來說，債券ETF的風險分散程度較較券梯高。

║ 債券梯的總結

債券梯是投資債券的一種進階策略，藉由這個系統化策略可以建構穩健的現金流系統，並且部分債券到期後拿回的本金可以再繼續投入到債券梯組合或是另外運用，操作彈性。

債券梯沒有固定的組成方式，可以依照你的風險偏好與其他需求去組成。例如每個月都有配息的月月配債券梯、每一年都有到期債券的債券梯之類。雖然有投資門檻高、管理麻煩、風險分散程度較債券ETF偏低等缺點，但債券的配息不會扣股息稅、沒有保管費以及保本等優點。對於重視現金流的投資人是很不錯的投資策略!

但如果是懶得花費心力管理，或是將重點放在平衡資產波動的目的，那債券ETF會比較符合需求。因此了解債券梯背後的運作與優缺點，才能知道是否符合你的投資需求與期望，學習如何選擇適合自己的投資工具。

║ 債券梯Q&A

債券梯是什麼?

債券梯（Bond Ladder）是一種債券的投資策略，其策略是將不同到期日的債券組合起來，以達到分散再投資風險與增加資金運用彈性的投資策略。

債券梯有哪些優點?

1.現金流穩定
2.保本
3.增加資產流動性
4.維持利率敏感度一致
5.稅賦優勢
6.分散信用風險
7.分散再投資風險

債券梯有哪些缺點?

1.資金門檻較高
2.管理較費心力
3.操作彈性較差

【固定收益】債券梯是什麼?建構穩定現金流的債券進階投資策略!